?加拿大皇家銀行：美聯(lián)儲(chǔ)2026年或按兵不動(dòng)，高通脹下大概率保持觀望

?穆迪：澳儲(chǔ)行3月加息概率大增，第二輪通脹效應(yīng)成政策緊迫性主因

?高盛：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)降息推遲至9月啟動(dòng)，全年兩次降息取決于就業(yè)市場(chǎng)走勢(shì)

?凱投宏觀：日本央行或4月加息至0.75%，2027年利率路徑可能超預(yù)期

【機(jī)構(gòu)分析】

?加拿大皇家銀行指出，美聯(lián)儲(chǔ)在履行充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定雙重使命時(shí)，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)正同步上升。盡管如此，該行仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2026年全年將維持利率不變。近期由中東沖突引發(fā)的能源價(jià)格沖擊，尚不足以推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息，但會(huì)強(qiáng)化其“數(shù)據(jù)依賴”立場(chǎng)，延長(zhǎng)觀望期。能源擾動(dòng)持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)越大；然而，在通脹未明確回落至目標(biāo)區(qū)間前，美聯(lián)儲(chǔ)更傾向于保持政策利率高位，避免過早寬松。

?穆迪分析經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，中東沖突顯著提升了澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊貨幣政策的緊迫性，3月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率已大幅上升。當(dāng)前澳大利亞通脹高企、經(jīng)濟(jì)過熱、勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張，已為政策收緊提供基本面支撐；而油價(jià)上漲可能引發(fā)工資—物價(jià)螺旋等第二輪通脹效應(yīng)，才是真正的核心風(fēng)險(xiǎn)。盡管存在3月暫持觀望、5月再行動(dòng)的可能性，但機(jī)構(gòu)認(rèn)為，澳儲(chǔ)行更傾向“宜早不宜遲”，以錨定通脹預(yù)期。

?高盛將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)從原預(yù)期的6月、9月推遲至9月和12月，全年仍維持兩次25個(gè)基點(diǎn)降息的預(yù)測(cè)。調(diào)整主因是中東局勢(shì)推升通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，在最新上調(diào)2026年核心PCE預(yù)測(cè)后，6月啟動(dòng)降息已顯得過于激進(jìn)。高盛強(qiáng)調(diào)，若就業(yè)市場(chǎng)在未來幾個(gè)月出現(xiàn)顯著且持續(xù)的疲軟跡象，美聯(lián)儲(chǔ)仍可能重新考慮提前降息。

?摩根大通指出，中東局勢(shì)推高油氣價(jià)格，亞洲多國(guó)面臨輸入性通脹壓力，區(qū)域貨幣政策或集體轉(zhuǎn)向偏鷹。其中，新加坡、馬來西亞收緊政策的概率上升；印尼、菲律賓的降息空間明顯收窄；韓國(guó)是否加息則高度取決于油價(jià)沖擊的持續(xù)性及其是否引發(fā)廣泛的第二輪通脹效應(yīng)。

?聯(lián)昌國(guó)際表示，馬來西亞政府財(cái)政空間相對(duì)充裕，現(xiàn)有能源補(bǔ)貼機(jī)制可有效緩和高油價(jià)對(duì)居民消費(fèi)的直接沖擊，為通脹構(gòu)筑一定“緩沖墊”。額外補(bǔ)貼年成本約26億林吉特；即便未來小幅上調(diào)汽油零售限價(jià)，對(duì)整體CPI的拉動(dòng)也較為有限。在布倫特原油價(jià)格不超過100美元／桶的情景下，預(yù)計(jì)2026年馬來西亞通脹將保持溫和，央行大概率維持利率不變。

?凱投宏觀分析指出，中東局勢(shì)推升的能源價(jià)格，或?yàn)槿毡狙胄刑峁?月加息的合理依據(jù)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)日本央行3月按兵不動(dòng)，4月將政策利率小幅上調(diào)至0.75%，早于普遍預(yù)期的6月；并預(yù)測(cè)若核心通脹持續(xù)高于2%，到2027年底政策利率或升至1.75%，略高于市場(chǎng)共識(shí)。

?惠譽(yù)旗下公司BMI表示，東南亞股市行業(yè)結(jié)構(gòu)更為多元，金融、工業(yè)、硬件制造等板塊占比較高，不像美股高度集中于AI驅(qū)動(dòng)的科技股，因此對(duì)AI相關(guān)情緒波動(dòng)的敏感度較低。區(qū)域內(nèi)企業(yè)對(duì)高端生成式AI軟件依賴有限，受全球AI拋售潮的傳導(dǎo)影響較小；疊加本地AI基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)推進(jìn)，區(qū)域市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)與波動(dòng)性有望保持相對(duì)穩(wěn)定。

?荷蘭國(guó)際集團(tuán)指出，菲律賓能源緩沖機(jī)制薄弱，油價(jià)向國(guó)內(nèi)燃料價(jià)格傳導(dǎo)迅速，且經(jīng)常賬戶赤字持續(xù)偏高，將比多數(shù)亞洲經(jīng)濟(jì)體更早感受到高油價(jià)沖擊。作為區(qū)域內(nèi)石油進(jìn)口依賴度最高的國(guó)家之一，菲律賓還面臨油價(jià)推高化肥成本、進(jìn)而加劇糧食與食品通脹的風(fēng)險(xiǎn)。疊加食品與燃料雙項(xiàng)高度依賴進(jìn)口，其抗外部沖擊能力明顯偏弱。

?中信證券研報(bào)指出，美國(guó)2月CPI全面符合預(yù)期，核心通脹表現(xiàn)溫和，但市場(chǎng)焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向未來路徑。在中東沖突緩和的基準(zhǔn)情形下，預(yù)計(jì)3月CPI將受能源價(jià)格上漲推動(dòng)而回升，4月則因業(yè)主等價(jià)租金的統(tǒng)計(jì)偏差修正及住房成本粘性進(jìn)一步走高，此后CPI同比或在3%附近震蕩。機(jī)構(gòu)測(cè)算顯示，布倫特原油每上漲10美元（約10%），將推升美國(guó)CPI同比漲幅約0.13個(gè)百分點(diǎn)；4月租金分項(xiàng)預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)約0.1個(gè)百分點(diǎn)的環(huán)比漲幅。

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編輯：馬萌偉

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