新華財(cái)經(jīng)北京3月11日電（王菁）債市周三（3月11日）重回弱勢(shì)，國債期貨主力合約全線收跌，銀行間現(xiàn)券收益率多數(shù)上行1BP以內(nèi)；公開市場(chǎng)單日凈回籠140億元，短端資金利率延續(xù)走高。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中東局勢(shì)仍存變數(shù)，通脹因素需要繼續(xù)觀察，固收類產(chǎn)品贖回壓力也要注意。此前公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但市場(chǎng)仍需更多數(shù)據(jù)來驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)基本面。流動(dòng)性總體平衡偏松的大局難改，隨著稅期臨近，逆回購操作或逐步加量轉(zhuǎn)為“填谷”模式。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.19%報(bào)111.25，10年期主力合約跌0.04%報(bào)108.26，5年期主力合約跌0.03%報(bào)105.945，2年期主力合約跌0.01%報(bào)102.45。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，30年期國債“25超長特別國債06”收益率上行0.65BP報(bào)2.2815%，10年期國開債“25國開20”收益率上行0.2BP報(bào)1.9760%，10年期國債“25附息國債16”收益率上行0.15BP報(bào)1.8109%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.34%，報(bào)519.47，成交金額648.42億元。百川轉(zhuǎn)2、聯(lián)瑞轉(zhuǎn)債、和邦轉(zhuǎn)債、恒逸轉(zhuǎn)債、遠(yuǎn)信轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲16.50%、10.00%、8.58%、6.72%、6.35%。振華轉(zhuǎn)債、金誠轉(zhuǎn)債、宇邦轉(zhuǎn)債、運(yùn)機(jī)轉(zhuǎn)債、鋒工轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌7.45%、5.92%、5.58%、4.97%、4.72%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲5.62BPs報(bào)3.594%，3年期美債收益率漲6.23BPs報(bào)3.615%，5年期美債收益率漲5.94BPs報(bào)3.740%，10年期美債收益率漲6.38BPs報(bào)4.158%，30年期美債收益率漲7.67BPs報(bào)4.791%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率多數(shù)回落，僅超長端品種維持偏弱，5年期和10年期日債收益率分別下行0.9BP和1.7BP，報(bào)1.617%和2.163%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，10年期法債收益率跌6.2BPs報(bào)3.442%，10年期德債收益率跌2BPs報(bào)2.832%，10年期意債收益率跌8.5BPs報(bào)3.523%，10年期西債收益率跌5.3BPs報(bào)3.288%。其他市場(chǎng)方面，10年期英債收益率跌9.3BPs報(bào)4.551%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

財(cái)政部2期國債中標(biāo)收益率均高于中債估值。財(cái)政部91天、50年期國債加權(quán)中標(biāo)收益率分別為1.1032%、2.5460%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.65、4.15，邊際倍數(shù)分別為1.85、4.97。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，3月11日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了265億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量265億元，中標(biāo)量265億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日405億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠140億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行4.9BPs報(bào)1.367%；7天期上行2.8BPs報(bào)1.46%；14天期上行0.8BP報(bào)1.5%；1個(gè)月期下行0.09BP報(bào)1.535%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

光大期貨：近期債市受通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回升影響，整體表現(xiàn)偏弱，收益率曲線小幅陡峭化。目前，影響債市的核心因素主要有兩點(diǎn)：第一，近期降息預(yù)期較弱；第二，通脹數(shù)據(jù)的持續(xù)回暖。政府工作報(bào)告延續(xù)＂適度寬松＂基調(diào)，但降準(zhǔn)降息表述由去年的＂適時(shí)＂調(diào)整為＂靈活高效運(yùn)用＂，短期政策落地確定性有所下降。

中信證券：2025年四季度監(jiān)管部門關(guān)于公募基金贖回費(fèi)率新規(guī)的正式頒布，從長期導(dǎo)向上已打破了過往機(jī)構(gòu)資金高頻無摩擦申贖的運(yùn)作模式。主動(dòng)管理純債基的傳統(tǒng)產(chǎn)品定位受到深度沖擊，規(guī)模擴(kuò)張普遍承壓。進(jìn)入2025年后，攤余債基在資產(chǎn)配置上完成了由利率向信用的系統(tǒng)性切換。展望2026年，攤余債基潛在的策略轉(zhuǎn)換需求預(yù)計(jì)將對(duì)信用債市場(chǎng)形成持續(xù)的配置支撐。

長江固收：春節(jié)錯(cuò)位效應(yīng)與服務(wù)消費(fèi)集中釋放，CPI由服務(wù)與食品主導(dǎo)修復(fù)，工業(yè)消費(fèi)品維持韌性，核心CPI明顯上漲；PPI在上游資源與算力鏈條帶動(dòng)下環(huán)比連漲、同比降幅繼續(xù)收窄，但向中下游的價(jià)格傳導(dǎo)仍偏慢。債市方面，維持長端震蕩的觀點(diǎn)，短端以套息為主，長端關(guān)注財(cái)政供給節(jié)奏，同時(shí)警惕油價(jià)上行帶動(dòng)的PPI預(yù)期交易帶來的階段性波動(dòng)。

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編輯：王柘

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